Fragility of Financial Market金融市场的脆弱性

光华讲坛——社会名流与企业家论坛第6784期

主题：Fragility of Financial Market金融市场的脆弱性

主讲人：加利福尼亚大学尔湾分校Paul Merage商学院 黄翀副教授

主持人：金融研究院 刘俊教授

时间：7月29日10:30-12:00

地点：光华校区35栋金融研究院202会议室

主办单位：金融研究院 科研处

主讲人简介：

黄翀，加利福尼亚大学尔湾分校Paul Merage商学院金融学副教授。他于2012年获宾夕法尼亚大学经济学博士学位，此前分别获香港中文大学经济学硕士学位和北京大学金融学学士学位。他的研究领域集中于金融市场、公司财务及金融危机。他的研究成果发表于Journal of Finance、Review of Financial Studies、Journal of Financial Economics、Review of Finance及Journal of Financial and Quantitative Analysis等顶尖金融学期刊，以及Journal of Labor Economics和Journal of Economic Theory等顶尖经济学期刊。

内容提要：

Fragility of financial markets arises when market prices exhibit amplified reaction to underlying shocks, either fundamental or nonfundamental. The history of financial markets features many examples of such episodes, market-wide or asset-specific, which have generally been of great concern. Using a canonical framework of trading in financial markets, we provide an overview of forces generating fragility. These forces include learning by investors from the price as they make trading decisions and various channels for strategic complementarities among investors that act against price-induced strategic substitutes. We analyze the informativeness and volatility of prices and how they are related to the fragility concept.

金融市场脆弱性源于市场价格对基础冲击（无论是基本面还是非基本面冲击）呈现出放大反应。金融市场的历史上有诸多此类案例，无论是市场整体还是特定资产，这些案例通常都备受关注。本讲座将利用一个金融市场交易的经典框架，概述了导致脆弱性产生的力量。这些力量包括：投资者在做出交易决策时从价格中学习的过程，以及投资者之间各种形式的战略互补性渠道，这些渠道对抗着价格引致的战略替代性。本讲座分析了价格的信息含量与波动性，并探讨了它们与脆弱性概念之间的关系。