百年校庆杰出学者讲座第72期-Has risk factor disclosure become less informative about firm risk?风险因素披露是否已变得越来越无法有效反映企业风险？

主题：Has risk factor disclosure become less informative about firm risk?风险因素披露是否已变得越来越无法有效反映企业风险？

主讲人：美国佐治亚大学特里商学院 John Campbell教授

主持人：会计学院 高升好教授

时间：6月19日10:00-11:30

地点：柳林校区诚正楼650会议室

主办单位：会计学院 科研处

主讲人简介：

John L. Campbell是美国佐治亚大学特里商学院（Terry College of Business at the University of Georgia）会计与金融学教授，以及赫伯特·E·米勒金融会计讲席教授（Herbert E. Miller Chair in Financial Accounting）。自2010年以来，John L. Campbell博士一直在佐治亚大学教授本科、硕士和博士阶段的财务会计课程。他也曾在亚洲、南美洲和美国各地教授博士研讨班。在佐治亚大学，他多次获得学校和学院教学奖项。John L. Campbell博士的研究主要处于会计与金融的交叉领域。他的论文探讨了会计与税务信息对资本市场的影响，研究成果通常具有金融市场监管方面的启示。他的研究发表在顶尖的会计和金融学期刊上，包括The Accounting Review、Journal of Accounting and Economics、Review of Financial Studies、Review of Accounting Studies、Contemporary Accounting Research、Journal of Financial and Quantitative Analysis。John L. Campbell博士目前是Review of Accounting Studies的主编，同时还是The Accounting Review、Contemporary Accounting Research、Journal of Financial Reporting和Journal of Business, Finance, and Accounting的编委。他此前曾担任Contemporary Accounting Research四年的主编。他是美国财务会计准则委员会（FASB）学术资源小组（Academic Resource Group, ARG）的成员（该小组由八位学者组成，向FASB提供与学术研究相关的建议）。他撰写过多封致FASB的意见函，并多次受邀到FASB进行与准则制定相关的讨论。

内容提要：

We examine how the informativeness of mandatory risk factor disclosures has evolved over time. While prior research suggests these disclosures became less informative after the 2008 financial crisis due to increased length, boilerplate language, and persistence, we argue that increased standardization reflects disclosure maturity, not reduced informativeness. Empirically, we find that the associations between risk disclosures and firms’ future Beta, stock return volatility, and return comovement have strengthened, supporting the view that risk factor disclosures are increasingly effective at capturing underlying economic risks, thereby validating the SEC's continued mandate.

我们探讨了强制性风险因素披露的信息含量随时间的变化趋势。已有观点认为，2008年金融危机后，此类披露因模板化、长度增加而信息含量下降。我们则认为，随着制度成熟，披露内容趋于精细调整与稳定性增强，仍能有效反映企业潜在风险。实证结果显示，风险披露与企业未来Beta值、股票收益波动性及企业间收益联动性的关联性随时间显著增强，支持了风险因素披露日益有效的观点，也为SEC继续要求企业披露风险因素提供了进一步依据。