央行数字货币对货币政策传导效率的影响

光华讲坛——社会名流与企业家论坛第6762期

主题：央行数字货币对货币政策传导效率的影响

主讲人：南京大学商学院 贾鹏飞副教授

主持人：经济学院 王子奇讲师

时间：6月16日15:00-16:30

地点：柳林校区诚正楼1600会议室

主办单位：经济学院 科研处

主讲人简介：

贾鹏飞，现任南京大学商学院经济学系副教授，英国曼彻斯特大学经济学博士，英国高等教育研究院副研究员。曾在国际清算银行货币经济研究部做短期研究工作。主要研究领域为宏观经济学、货币经济学、央行数字货币、宏观审慎政策、财政政策以及国际金融。研究成果发表在European Economic Review、Macroeconomic Dynamics、Journal of Macroeconomics、B.E. Journal of Macroeconomics、Economics Letters、《经济研究》《数量经济技术经济研究》《财贸经济》《中国软科学》《中国社会科学内部文稿》等国内外学术期刊，论文被《高等学校文科学术文摘》、人大复印报刊资料全文转载。主持和参与多项国家自然科学基金和国家社会科学基金项目。研究成果获第九届高等学校科学研究优秀成果奖（人文社会科学）二等奖、吉林省第十三届社会科学优秀成果奖一等奖、江苏省第十七届哲学社会科学优秀成果奖二等奖、第六届洪银兴经济学奖。

内容提要：

央行数字货币的发行与使用如何影响货币政策传导是各国中央银行关注的重要问题。本文通过构建包含央行数字货币“双层运营”模式和常备借贷便利的世代交叠模型，研究央行数字货币对货币政策传导效率的影响。研究发现，央行数字货币的引入可显著提高货币政策基准利率传导至存款和贷款利率的效率。机制分析表明，央行数字货币的使用可增加传统的常备借贷便利利率传导至贷款利率的效率。这是由于央行数字货币与银行存款在支付层面可完全替代，央行数字货币的引入规范了银行负债端的存款利率，进而增强了银行资产端贷款利率和常备借贷便利利率的内在联系。进一步分析发现，央行数字货币的利率可作为创新型货币政策工具。该利率的使用可进一步增强货币政策向存款利率和贷款利率的传导。本文研究揭示了央行数字货币影响利率政策传导效率的内在机制，分析了央行数字货币可能带来的货币政策创新，为我国数字人民币的发行与运营以及货币政策传导的疏通提供了重要的政策启示。