百年校庆杰出学者讲座第18期-Inflation and Debt Rollover under Low Interest Rates 低利率下的通货膨胀与债务再融资

主题：Inflation and Debt Rollover under Low Interest Rates 低利率下的通货膨胀与债务再融资

主讲人：美国波士顿大学经济系 苗建军教授

主持人：中国金融研究院 张博副教授

时间：1月8日9:30-11:00

地点：柳林校区格致楼618A

主办单位：金融学院、中国金融研究院 科研处

主讲人简介：

苗建军，现任美国波士顿大学经济系终身教授，兼任浙江大学和中央财经大学兼职教授。他的研究领域为泡沫和崩盘的宏观经济学意义、不确定下决策理论与应用、金融与实际摩擦的宏观经济学、动态契约、连续时间金融。苗建军教授担任Annals of Economics and Finance、Economic Theory、Journal of Mathematical Economics以及Macroeconomic Dynamics等国际经济金融期刊的副主编。自2003 年以来，苗建军教授已在American Economic Review、American Economic Journal: Macroeconomics、Econometrica、International Economic Review、Journal of Economic Theory、Journal of Finance、Journal of Financial Economics、Journal of Monetary Economics、Review of Financial Studies以及Theoretical Economics等国际顶尖金融学和经济学期刊上发表论文30余篇。

内容提要：

This lecture constructs a New Keynesian model with overlapping generations to study the impact of temporary and permanent increases in fiscal deficits financed by debt rollover policy when interest rates are lower than economic growth rates. This lecture will show that the debt rollover policy is feasible in the monetary regime, but leads to very slow-moving debt. For a temporary increase in fiscal deficits, this policy generates persistent inflation; while for a permanent increase, it leads to persistent disinflation. From the perspective of social welfare, in terms of financing a temporary increase in fiscal deficits, the debt rollover policy dominates the conventional fiscal rule; but if the increase is permanent, the debt rollover policy is dominated.

本次讲座构建了一个具有世代交叠特征的新凯恩斯主义模型，用于研究在利率低于经济增长率的情况下，通过债务展期政策为财政赤字的临时性与永久性增加提供资金时所产生的影响。本次讲座将表明，在货币制度下债务展期政策是可行的，但会导致债务的变动极为缓慢。对于财政赤字的临时性增加而言，该政策会引发持续的通货膨胀；而对于永久性增加，它则会导致持续的通货紧缩。从社会福利的角度来看，就为财政赤字的临时性增加提供资金而言，债务展期政策优于传统的财政规则；但如果赤字增加是永久性的，债务展期政策则处于劣势。