光华讲坛—社会名流与企业家论坛第6617期
主题:投票意向披露的市场反应 Market Reaction to Voting Intention Disclosures
主讲人:李习 伦敦政治经济学院会计学副教授
主持人:刘俊 西南财经大学金融研究院教授
时间:2024年7月29日上午10:30-12:00
举办地点:光华校区35栋金融研究院202会议室
主办单位:金融研究院 科研处
主讲人简介:
李习,伦敦政治经济学院会计学副教授。她在伦敦商学院获得了会计学博士学位。她的研究领域包括财务报告与披露、企业社会责任(CSR)以及在环境、社会和治理(ESG)问题上的股东参与。她的研究成果发表在会计和金融领域的顶级学术期刊上。她的研究论文多次获得奖项,包括Brandes Institute Research Paper Contest的一等奖、International Centre for Pension Management(ICPM)研究奖、Moskowitz Prize for Socially Responsible Investing以及FIR-PRI Award for Best Published Research Article等。她的研究成果被广泛引用于主流媒体和监管文件中。她还担任Transition Pathway Initiative Centre的技术顾问委员会成员,以及剑桥大学法官商学院中心资产管理与欧洲公司治理研究院(ECGI)的研究员。
内容提要:
This study examines the stock market reaction to Norges Bank Investment Management’s (NBIM) publicly disclosed voting intentions ahead of its portfolio companies’ annual general meetings (AGMs). We categorize NBIM’s voting intention as “dissent” when it disagrees with the management’s vote recommendation for a proxy proposal at the forthcoming AGM. We analyze market reaction to NBIM’s announcement of dissent votes to proposals where the votes are expected to be contentious, i.e., those passing or failing by a small margin at the AGM. We document positive abnormal returns around the announcement of dissent voting intentions. The returns are higher for portfolio firms located in countries with weaker corporate governance structures, when NBIM owns a larger block of shares, and among proposals concerning financing and investment activities. Our results support the notion that investors view dissent votes by an influential institutional shareholder as value-enhancing, especially when these votes could potentially change the voting outcome. This study contributes to the ongoing discussion about enhancing the transparency of institutional investors’ voting practices.
本研究探讨了挪威中央银行投资管理局在其投资组合公司年度股东大会前公开披露的投票意向对股票市场反应的影响。我们将NBIM对代理提案的投票意向分类为“异议”,即当其与管理层在即将举行的AGM上对某项代理提案的投票建议不一致时。我们分析了市场对NBIM公布的对有争议性提案的异议投票意向的反应,即那些在AGM上预计以微小差距通过或失败的提案。我们记录到在公布异议投票意向时,股票出现正的异常收益。这些收益在公司所处的公司治理结构较弱的国家、NBIM拥有较大股份的投资组合公司以及涉及融资和投资活动的提案中更为显著。我们的研究结果支持这样一个观点:投资者认为有影响力的机构股东的异议投票有助于增值,特别是当这些投票有可能改变投票结果时。本研究对于加强机构投资者投票实践透明度的讨论具有贡献。