GIFfluence：投资者情绪和股市的可视化方法 GIFfluence: A Visual Approach to Investor Sentiment and the Stock Market

光华讲坛——社会名流与企业家论坛第6510期

主题：GIFfluence：投资者情绪和股市的可视化方法 GIFfluence: A Visual Approach to Investor Sentiment and the Stock Market

主讲人：香港中文大学（深圳）经管学院 吴诗佳助理教授

主持人：西南财经大学金融研究院 牛子龙副教授

时间：5月9日 14:00-15:30

地点：光华校区35栋金融研究院202会议室

主办单位：金融研究院 科研处

主讲人简介：

吴诗佳是香港中文大学（深圳）经管学院会计学助理教授。她在加利福尼亚大学尔湾分校获得会计学博士学位。她的主要研究兴趣是了解数字时代信息获取和传播的根本变化。她研究管理者和投资者的行为如何受到会计信息的影响，特别是信息的视觉呈现。她的研究揭示了管理者在披露会计信息时如何采取战略性行为，以利用投资者在信息处理方面的行为偏差。她还对作为信息中介的社交媒体和收益管理进行了研究。她的研究成果已在Review of Accounting Studies上发表。

内容提要：

叙事是通过影响人们的行为和选择来解释或证明经济现象的故事。在本文中，我们研究了一种新的叙事格式，图形交换格式（GIF），来衡量投资者情绪并研究其与资本市场结果的关系。我们从 Stocktwits.com 上数以百万计的 GIF 帖子中构建了一个新颖的基于视觉的情绪指数，Stocktwits.com 是一个分享股票和其他金融资产观点的领先在线平台。我们发现，GIF 情绪与季节性情绪变化和 Covid 封锁的严重程度相关，并能预测短期较高的市场回报、交易量、卖空、零售净买入、市场波动和从债务到股票的资金流动，以及长期回报逆转和零售净卖出。这些发现在控制基于文本的情绪和信息发送者声明的情绪（SELFDEC）后是稳健的。我们认为，GIF 情绪反映的是自下而上的显著性，捕捉的是情绪驱动的预期而非信息，而文本情绪和 SELFDEC 可能包含有关未来表现的信息。

Narratives are stories that explain or justify economic phenomena by influencing people’s actions and choices. In this paper, we investigate a new narrative format, Graphics Interchange Format (GIF) to measure investor sentiment and examine its relation for capital market outcomes. We construct a novel visual-based sentiment index from millions of GIF posts on Stocktwits.com, a leading online platform for sharing opinions about stocks and other financial assets. We find that GIF-sentiment correlates with seasonal mood variations and the severity of Covid lockdowns, and predicts short-term higher market returns, trading volume, short sales, net retail buys, market volatility, and fund flows from debt to equity, and longer-term return reversals and net retail sales. These findings are robust to controlling for text-based sentiment and message sender-declared sentiment (SELFDEC). We suggest that GIF-sentiment reflects bottom-up salience and captures mood-driven expectations and not information, whereas TEXT-sentiment and SELFDEC may contain information about future performance.